探索金融支持供给侧结构性改革之路
经过30多年的高速发展，我国经济在取得举世瞩目成就的同时，也积累了不少结构性问题。对此，2015年11月，中央财经领导小组第十一次会议首次提出“供给侧结构性改革”这一课题，明确推进“三去一降一补”。
在2017陆家嘴论坛上，与会嘉宾就金融支持供给侧结构性改革以及其中存在的痛点难点展开探讨。大家认为，从短期看，处置“僵尸企业”需要金融体系的密切配合，降低杠杆率需要大力发展直接融资。从长期看，必须加大推进供给侧结构性改革力度，进一步提升金融价格机制在引导资源配置中的决定性作用，引导金融业脱虚向实。
继续推进改革
当前世界经济持续处于复苏深度调整期，贸易保护主义和逆全球化抬头，地缘政治风险加大，外需疲软，石油等大宗商品价格处于震荡低位，美联储加息及缩表带来汇率波动，全球经济面临的不确定性加大。我国经济持续保持在合理区间，呈现出稳中趋好的特点。今年一季度，GDP同比增长6.9%，创近6个季度以来的新高。IMF预测2017年我国GDP增速为6.7%，“三去一降一补”五大任务取得初步成效。
国家开发银行副行长王用生强调，应该看到，我国经济运行仍然存在不少问题和挑战，产能过剩和需求结构升级，矛盾突出，实体经济融资难、融资贵的问题依然存在，区域分化加剧依然明显。要解决这些突出矛盾和问题，必须从供给侧和需求端两端同时想办法。深入推进供给侧结构性改革，是适应和引领经济发展新常态的重大创新和必然需求，也是长期艰巨的过程。
更好发挥金融的作用
论坛嘉宾认为，在这一轮供给侧结构性改革的大潮中，金融机构责无旁贷，但如何发挥好其作用，需要更多探讨。
对此，中国工商银行副行长李云泽认为，金融机构应当把握“三个中介”的功能。第一，贷款中介，即按照供给侧结构性改革的方向来配置资金，按照经济发展所需要的有效供给，高效率地配置金融资源。第二，信用中介，不仅把握风险的发生，而且判断供给侧结构性改革的力度和结构，准确评审微观主体的信用状况。第三，信息中介，通过大数据的应用和归集，整合线上线下信息，打造企业和客户之间的交易壁垒，畅通资源配置的渠道，加速资金流转效率。
对于具体操作方式，中国银行副行长张青松介绍，金融机构需要充分发挥聚合的作用，推动金融工具参与模式创新，吸引后续市场资金以及具有不同风险偏好的投资者的加入。另外，盘活低效金融资源，提升供给效能。一是促进不良资产证券化等创新业务的发展。充分利用金融市场的功能，拓宽投资者群体把闲置的资金加以盘活的渠道，增加有效的供给。二是对暂时性困难的先进产能龙头企业及技改项目，探索债转股等模式，降低受困企业的成本，帮助其实现持续性发展。
需要强调的是，在推进过程中，还要特别注意同步推进金融改革。上海银行董事长金煜举例说，针对社会融资债务杠杆率比较高的问题，应重视推进股权类融资，除了多层次资本市场发展之外，还要引导多种风险投资，包括产业基金等发展，在增量方面有效地降低社会债务杠杆。同时，对存量的债务杠杆，也要去研究相关的金融改革措施，比如是否可以把基于降低债务杠杆作为目的的债转股纳入评估范围。
关注各类问题及风险
当然，金融机构在推进供给侧结构性改革的同时，也要注意实体经济的承受能力以及对自身可能带来的风险。
企业杠杆率过高，会加大金融风险。去杠杆本身应当是为了释放无效和低端供给，为扩大有效和中高端供给留出新的空间。中国农业银行副行长张克秋提醒，去杠杆的关键是要按照结构调整的要求分类施策——对于“僵尸企业”要坚决压缩退出，不折不扣地去杠杆；对于发展前景好、暂时遇到困难的企业，要降低杠杆率水平，帮助其脱困发展，转型升级；对于薄弱领域环节要坚定不移地加大补短板的力度。
再如，要正确处理好降成本与金融价格机制的关系。在降低企业融资成本过程中，要贯彻落实服务价格相关政策法规，严控收费项目和收费水平。同时，通过增加有效金融供给，引导金融机构在覆盖资金、资本、风险、税务等成本的基础上，进一步压降金融要素的价格，降低企业融资成本。深化市场机制的价格发现功能，既有利于实现市场出清，又能避免结构错配。
此外，在去产能、去库存的过程中，防范金融风险应该被高度重视。张克秋表示，随着产能过剩行业和房地产行业盈利下降，金融机构管控不良资产的压力不断加大。为了更好地应对这种环境，金融机构首先要把握好一个“准”字，去产能不能抑制行业中的有效和中高端供给，推进三四线城市房地产去库存不能推升一二线城市的房价上涨。同时，金融机构还要把握好一个“稳”字，要守住底线，着眼长远，从当前看，要坚持底线思维，合理把握节奏，防止出现踩踏式的抽贷；从长期看，要坚持跨周期思维，真正走出扩大投资产能过剩、去产能再投资、再过剩的周期性循环，这也是金融服务实体经济、实现商业可持续的前提和保证。
